中国矿企要善用海外资本平台

高速发展的中国经济对资源、矿产的渴求已经让中国企业的海外并购变得必要而且必须：中国铝业公司收购加拿大秘鲁铜业公司、中国五矿集团联合江西铜业集团收购加拿大北秘鲁铜业公司、金川集团收购加拿大泰勒公司......中国企业的海外并购有成功的典范，也有失误与遗憾，走出国门，面对更加广阔的市场和资本平台，中国企业还有很多要学。
　　全球四大会计师事务所之一德勤日前在北京举行了“2008 企业并购研讨会”，主题即为“加拿大采矿业—企业并购的机会和中国公司境外并购战略”。会后，记者就中国企业海外并购问题专访了德勤全球采矿业(企业融资)领导人邵杰瑞（Jeremy South）、温哥华办事处主管合伙人、加拿大管理委员会委员巴思高（Calvin H. Buss）、企业财务顾问有限公司合伙人何小曼、税务部高级经理（并购税务咨询）湛而深等。
　　《中国经营报》：加拿大矿业并购市场目前情况如何？越来越多的并购会不会造成价格的虚高，给后来的投资者带来巨大风险？
　　邵杰瑞：矿业并购的行情在加拿大是非常好的。造成这一局面的因素主要有，矿产资源的需求很旺盛，商品的价格越来越高；再就是大家都想要最优秀的资源。
　　现在国际上有越来越多的大企业，也进入加拿大进行并购。
　　这个市场目前呈现了分化的趋势。一些大企业像必和必拓和力拓，他们旗下的资源非常多，掌控了很多优秀的矿产资源，尤其是铁矿资源，已经变得非常稀缺；另外还有中型企业，他们有一定的资源，但这些资源与大企业相比，没有那么优质，开发得也不很到位，所以需要通过并购来进行整合提升，把自己变成大型企业。
　　从资本市场上来看，大型矿产企业的股价总是要远高于中小企业，投资者更愿意投资大型企业，这也促使很多中小企业通过并购长大，这将是一个长期趋势。
　　另外，对于矿产企业来说，要勘探挖掘现有资源再把它开发起来，这个过程的成本非常高的。不少企业由于低估了这个过程的成本付出，造成巨大的财务压力。并购整合利用现有资源，是一种上好选择。
　　《中国经营报》：与之前相比，矿业并购价格是否是上扬的趋势？次债危机是否对此有影响？邵杰瑞：虽然目前大型矿业公司的股票价格，以及商品的价格都比较高，但是从是市盈率的角度看，并不是非常高。
　　次债危机发生后，很多中小企业的股价跌的非常多，中国企业走出去收购一些矿业企业的时候，股价已经跌了不少。
　　但并购会是一个趋势，所以价格还会上扬，但股价的高低，具体要根据目标企业的估值情况来判定。
　　《中国经营报》：请评价下中国企业在加拿大并购矿业的得失？有哪些建议？
　　邵杰瑞：现在评价他们（中国企业）做的好不好还为时过早，但可以看到的是中国企业的并购越来越频繁，过去一年有5、6家并购，现在才过去半年就有4、5起，如果但就并购交易的完成的情况来判断，中国企业在这方面做的非常成功。
　　何小曼：我补充一点，举一个例子。有家公司叫浩鑫的，在国内原来做的一直不太好，经常亏损，后来与加拿大一家已经上市的矿产企业通过CPC的方式合并，然后把国内已有的一些产业放到资本市场去，获得一笔钱，再利用这些钱进行海外并购，然后在法兰克福成功上市，又融到一笔钱。
　　整个过程用了大概一年时间，但是这家之前亏损的企业已经变的很强大了，有了足够的资金可以收购其他矿业企业了。
　　这是一个比较成功的例子，对要走出去中国企业来说，如何利用国外的融资平台非常重要，比如加拿大市场就是一个被普遍认可矿业融资平台，可以好好利用，打通更多的融资、整合渠道。
　　中国政府非常支持我们的企业走出去，也有很多支持措施，企业要学会充分利用这些条件。比如，对于海外收购铜、铁、镍矿产资源的企业给予优先支持，通过国家开发银行发放贷款；再就是帮助非洲一些国家建设港口铁路等，换回矿产的开采权。
　　我们注意到的是一些大型的并购，但是一些中小型的并购并不需要很多钱，国内一些矿业老板，企业有资金，加上国家的贷款支持，足以完成一些中小型的并购。
　　《中国经营报》：这几年矿业并购活动非常活跃，目前矿业处于景气周期，不少中国企业担心，现在进行并购会不会是选择了一个高点，会遭遇衰退周期的拖累？
　　邵杰瑞：大家都觉得现在价格非常高，这种高价也许不会持续很久。很多企业的管理人员把企业的经营设定在价格高的情况，而放松了警惕，就很少考虑万一价格下跌怎么办；但也有一些企业很谨慎。
　　现在的实际情况是，矿业的劳动力成本，技术装备成本都非常高，运作的成本在不断上升，而且这个行业特有的通胀已经高达20％，所以我建议应该谨慎为好。何小曼：国内企业到海外并购，有一个协同效应。国内矿产企业缺乏技术，管理水平也比较落后。通过到海外并购，不但是获得了矿产资源，也可以提升技术、管理水平，长远看会不断提升公司的价值。大多数的矿业人才都在加拿大和澳大利亚，过去长达15年的时间，行业处于低谷，人才流失，但最近5年来，这个行业开始慢慢复苏，人才开始汇集，但总体看，人才还是非常稀缺。
　　还有一个是全球资源缺乏是一个大趋势，价格的上涨是不可避免的。
　　《中国经营报》：加拿大政府对境外企业并购有没有具体限制？中国企业在加拿大进行并购如何规避法律政治风险？
　　邵杰瑞：加拿大政府对于海外投资者是非常开放的。主要的法律限制有两个，一个是竞争法，但是这对于中国企业不是问题，只有两家企业合并后会垄断某个行业的情况下才会使用；另外一个就是外国投资审查委员会，但这个委员会至少我现在想不起来对那个并购有阻碍。
　　其实在加拿大上市的矿业企业，旗下所拥有的矿业资产超过一半不是在加拿大境内，是在秘鲁、阿根廷等其南美国家。中国到加拿大收购的企业，对加拿大本国不是问题，没有障碍，但可能会触及到这些南美国家的利益，需要这些国家的政治批准。
　　巴思高：海外投资往往也是一个政治的过程，会有些不确定因素，政府在考虑会不会接受外国投资的时候，一般会考虑两点，一是投资的资产会不会留在加拿大；能否创造更多就业机会。如果投资很快撤离加拿大，又不能带来持久的就业机会，政府才会阻拦，除此之外，对海外投资政府都是持欢迎态度。